中泰证券:把握底部修复及中报超预期!看好消费和创新

中泰证券   2023-08-03 08:28:40

投资要点

7月行情回溯:2023年7月医药生物行业下跌0.91%,同期沪深300收益率上涨4.48%,医药板块跑输沪深300约5.39%,位列31个子行业第23位。本月医疗服务、生物制品上涨,涨幅分别为7.04%、2.50%;化学制药、医疗器械、中药、医药商业分别下跌2.58%、2.62%、5.04%、5.63%。7月医药板块表现为前低后高,伴随7月底医保续约政策缓和、政治局会议催化,医药指数明显回暖。板块内部仍以结构性行情为主,主要围绕政策缓和、事件催化展开,主基调上则表现出高低切换,其中创新药、医疗服务、生物制品、CRO/CDMO表现较好,如荣昌生物(23.39%,月涨跌幅,下同)、百利天恒-U(23.00%)、百济神州-U(19.91%)、通策医疗(19.04%)、康泰生物(15.36%)、药明康德(15.02%)、我武生物(13.27%)、普瑞眼科(12.28%)、康龙化成(11.74%)、长春高新(10.21%)等。


(资料图)

7月最后一天,市场因为医药医疗反腐出现大幅调整,申万化学制药板块下跌3.33%,医药板块在底部区间加速下跌,有望进一步跌出机会,建议积极把握政策、持仓、估值、预期的多重底部:最新基金持仓数据显示,2023Q2A股基金(偏股型&灵活配置基金)前十大重仓医药板块比占比10.84%(环比上升0.3pp),扣除医药基金后占比5.34%(环比下降2.3pp)。扣除医药基金后医药板块低配2.12%,配置占比较2023Q1下降1.65pp。我们持续强调把握底部机会,积极布局政策引导的产业发展方向,看好医改深化下的创新药、创新器械、医疗服务等,关注底部出口产业链的机会,如CRO/CDMO、特色原料药、低值耗材等。

8月布局思路:把握底部反弹及中报超预期,看好消费医疗、创新药、CRO/CDMO。

(1)消费医疗:国家发改委发布关于恢复和扩大消费二十条措施,提到提升健康服务消费,推动公共消费提质增效,叠加子行业自身改善,看好医疗服务、消费属性产品。医疗服务:暑期旺季到来,部分公司中报业绩有望亮眼,看好爱尔眼科、普瑞眼科、华厦眼科、海吉亚医疗及通策医疗。消费属性产品:前期调整明显,有望迎基本面复苏及估值修复,看好康泰生物、百克生物、长春高新、我武生物等。

(2)创新药:《深化医药卫生体制改革2023年下半年重点工作任务》提到推进医药领域改革和创新发展,支持药品研发创新,7月21日发布的《谈判药品续约规则》对于创新药价格更为友好,创新药板块有望在不断的政策支持下迎来修复及成长机会,看好恒瑞医药、百济神州、荣昌生物、百利天恒、科伦博泰、康方生物等。

(3)CRO/CDMO:底部修复,中报超预期。近期药明康德中报超预期,市场高低切换明显,有望迎来一轮估值修复。看好龙头药明康德、康龙化成等,以及细分赛道的阳光诺和、百诚医药、诺泰生物等。

8月重点推荐:药明康德、爱尔眼科、长春高新、康龙化成、康泰生物、海吉亚医疗、东阿阿胶、普洛药业、迪安诊断、仙琚制药、九强生物、联邦制药、诺泰生物、凯普生物、百诚医药、阳光诺和。

中泰医药重点推荐7月平均涨幅-2.25%,跑输医药行业1.34%,其中药明生物+17.44%、药明康德+15.02%、康龙化成+11.74%、爱尔眼科+8.52%,表现亮眼。

行业热点聚焦:

(1)国家医保局发布《谈判药品续约规则(2023年版征求意见稿)》、《非独家药品竞价规则(征求意见稿)》。

(2)国家医保局发布《2022年全国医疗保障事业发展统计公报》。

(3)《浙江省公立医疗机构第四批药品集中带量采购公告》发布。

(4)《深化医药卫生体制改革2023年下半年重点工作任务》发布。

(5)辉瑞药厂遭龙卷风破坏。

市场动态:2023年7月医药生物行业下跌0.91%,同期沪深300收益率上涨4.48%,医药板块跑输沪深300约5.39%,位列31个子行业第23位。本月医疗服务、生物制品上涨,涨幅分别为7.04%、2.50%;化学制药、医疗器械、中药、医药商业分别下跌2.58%、2.62%、5.04%、5.63%。以2023年盈利预测估值来计算,目前医药板块估值23.4倍PE,全部A股(扣除金融板块)市盈率约为17.1倍,医药板块相对全部A股(扣除金融板块)的溢价率为37.3%。以TTM估值法计算,目前医药板块估值26.2倍PE,低于历史平均水平(36.1倍PE),相对全部A股(扣除金融板块)的溢价率为38.8%。

风险提示:政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

(来源:中泰证券)